"You are a lost generation… You have no respect for anything. You drink yourselves to death" Gertrude Stein zu Ernest Hemingway irgendwann in den 20ern
There is some troublegoingon in the CCC camp as the CCC expelled Daniel Domscheidt-Berg from it’s club. The CCC board was irritated, if not irate, because Daniel asked the hackers at the camp to look into his and other leaking platforms. The CCC claims that Daniel wants to lever on the clubs reputation and insisted that it turned similar requests by other parties down previously and Daniel should have known. Here is the talk that Daniel held on the camp that apparently caused this anger.
To be honest, nothing in this talk struck me as calling for trouble. Seeing this talk, it is hard for me to imagine that the CCC decision was biased and well thought through. I also don’t see the point in criticizing Daniel as a person. His project is not ideal, especially because he didn’t deliver on the transparency yet that the name OpenLeaks promises. However, what Daniel said in this talk is well in line with previous talks, with what common sense, and with information that I obtained in some private Email exchanges with the OpenLeaks team. So, unless someone else comes up with a more promising project, I hope the OpenLeaks team proceeds and we finally have a leak platform up and running again.
President Signs the "Credit Rating Agency Reform Act of 2006". Image via Wikipedia
S&P downgraded the USA from AAA to AA+. For me, this downgrade is a no-brainer. After all, the rating is an estimation of the probability that the USA will not service its debts. Either because it is not able to or it is not willingly to follow it’s obligations. Given that all US debt is dollar denominated, it seems inconceivable that it cannot service its debt. But given the chaos in the congress its very possible that it one day may not be willingly to do so. “AAA” indicates that this chance of this happening in the next year is 0.01% or once in 10,000 years. That seems very optimistic to me.
Therefore, from my perspective, the downgrade is no surprise. The only questionable thing is: Why not much earlier? The congress gone insane is not new. One possible answer come from Prof. Thomas Mählmann‘s latest research publication “Is There a Relationship Benefit in Credit Ratings?“. He finds for the rating agency S&P that
This paper documents the existence of relationship benefits in credit ratings. In
particular, the paper shows that firms with longer rating agency relationships have
better (i.e., closer to AAA) credit ratings. [...] controlling for observables, the firms with longer relationships, while having higher ratings, do not have lower default rates.
In other words, the ratings of bond issuers with a long lasting relationship with S&P, have higher default rates than equal ratings of new customers of the rating agency. In case of the USA that means: you shouldn’t have taken the AAA too serious in the first place, given the relationship length of a century or so.
While people are awaiting a market massacre following the USA downgrade to AA+ by S&P, I felt it’s about time to update my regular list of country risk premiums.
While tomorrow everyone will surely watch the CDS spread of the USA, on Friday there was no mayor movement before closing. Compared with a month ago (8th of July 2011), it widened only 1BP. So either the downgrade did leak or it left the markets completely unimpressed. I’d guess the later.
Once again strong increases took place in the Eurozone countries, with especially worrying increases for Cyprus (the spread more than doubled to 809BP), Spain (+40% to 414BP), and Italy (+66% to 373BP).
Nearly all other Eurozone countries saw also widening spreads, most worryingly France and Belgium were reminded that nobody is untouchable in this crisis. The only Euro members with narrowing spreads were Greece, Portugal and Ireland that profited from the recent bailout, but stayed at pathological levels. The savings in funding costs for these countries was rather small, so I wonder if the bailout was in the interest of the European people as it likely increased the average funding costs across all countries.
Some non-Euro countries like Sweden and Poland also saw widening spreads. Probably due to significant exposures to the Eurozone in their banking systems and because they will be hit by a recession in Europe.
Since its inception, long before it came to focus of the media, the main topic of this blog has been the country risk created by the financial crisis and it’s political consequences. As this is increasingly an European issue and I feel we have to start developing a truly European Demos, I’ll start to write article mainly in English in the hope to attract more readers – and hopefully commentators – from other countries to broaden up the discussion.
Mir will die “sogenannte Beteiligung” (Trichet) der Banken an dem neuerlichen Griechenland-Bailout nicht aus dem Kopf. Zum Hintergrund empfehle ich diesen Artikel von Egghat, der die Details beleuchtet. Was ich mich Frage ist die Rolle der Credit Default Swaps (CDS) in der Abwicklung.
Nehmen wir mal an, ich sei eine solide wirtschaftende Bank, die alle ihre Griechenland-Anleihen frühzeitig mit CDS abgesichert hat. Dann werde ich das Umtauschangebot wohl nicht annehmen wollen, denn dort erhalte ich lediglich 80cent auf meinen Euro, währen ich von Sicherheitengeber des CDS 100% erwarten darf. Der Sicherheitengeber würde das Angebot gerne annehmen, kann es aber nicht weil er die Anleihe nicht hat. Meine Anleihen würden also am Markt bleiben und Griechenland müsste nach wie vor Zinsen und Tilgung leisten oder ein CDS-Event wird ausgelöst. Dann wäre Griechenland nicht nur kurz vorübergehend pleite, sondern richtig mit Londoner Club und allem. Ein Zustand, den die EU-Politiker wie es scheint meiden wie der Teufel das Weihwasser.
Fefe hat auf einen Vertragsentwurf (PDF) für den Europäischer Stabilitätsmechanismus (ESM) verlinkt. Der ESM wird der permanente Nachfolger des Europäischen Stabilitätsfonds (EFSF). Fefe verlinkte darüber hinaus noch auf einen alarmistischen Blogpost, der darin den Ausbruch der Willkür und des Kommunismus in Europa erkennt. Dem folge ich nicht. Mal abgesehen von meiner bekannten Ablehnung der Bailouts, kann ich in dem Vertragsentwurf aber nichts Schlimmes erkennen. Den Rest des Beitrags lesen »
Der Entwurf eines Beschlusses (PDF) für die Lösung der Probleme der Eurozone wurde geleaked. Oder wahrscheinlicher: Wurde von interessierten Parteien durchgestochen, um die Stimmung zu beeinflussen und die Reaktionen zu testen. Wie dem auch sei, hier mein Eindruck: Den Rest des Beitrags lesen »
Andreas hat den Gedanken zu einer monopolistischen Ratingagentur weitergesponnen. Sein Fazit ist, dass eine solche Agentur wenig bis keinen Anreiz hätte seine Rating-Methodik zu verbessern und es somit mehr als unwahrscheinlich ist, dass sie die beste mögliche Methodik verwenden wird. Dem stimme ich zu, aber es gibt noch einen gravierenderen Nachteil: Den Rest des Beitrags lesen »
Die Debatte über die Rating-Agenturen rollt wieder über das Land. Überbringer schlechter Nachrichten waren noch nie beliebt. Wenn die Nachricht dann auch noch eine Lüge aufdeckt, so attackiert der Lügner gerne die Person, um von der Sache abzulenken. Den Rest des Beitrags lesen »
Morgen wird die Auslieferung von Julian Assange, einem Mitgründer von Wikileaks, aus Großbritannien an Schweden verhandelt. Das kuriose dabei: Assange wird nichts vorgeworfen. Es gibt keine Anklage und wenn es sie gäbe drohte Assange selbst im Falle einer Verurteilung wegen sexueller Nötigung im minder schweren Fall nur eine Geldstrafe. Trotzdem sitzt Assange seit über 250 Tagen deswegen unter Hausarrest.
Ein paar hundert Kilometer weiter südöstlich, in Ingolstadt, wohnt der verurteilte 22facher-Massenmörder Klaas Carel Faber. Die Niederlande versuchen gegen ihn seit 59 Jahren eine Auslieferung zu erwirken. Deutschland weigert sich, denn Faber hat dank eines sogenannten Führererlasses Adolf Hitlers im Jahr 1943 die deutsche Staatsbürgerschaft erhalten. Ein Dankeschön Hitlers für den SS-Freiwilligen. Die Staatsbürgerschaft schützt Faber, denn Deutschland liefert prinzipiell keine Deutschen aus. Aber Deutschland verweigert nicht nur die Auslieferung, sondern Faber arbeitete all die Jahre von den Behörden unbehelligt bei Audi. Kein Hausarrest oder gar Gefängnis für jemanden, der 22 Juden ermordet hat. Bis heute nicht.
I agree in almost every point, just – as I pointed here out previously – I don’t see Target-2 as a stealth bailout. The bailout is caused by the relaxation of the collateral standards, not Target-2. Actually we are lucky that Target-2 exists, as it adds a lot transparency to the secretive business of central banks. We wouldn’t have any hard data points on the payment imbalances if the ECBS wouldn’t be split into many national banks. If the Eurosystem would have a single central bank, these imbalances would be well hidden inside some internal portfolios. Den Rest des Beitrags lesen »
Zur Target-2-Debatte hier noch kurz ein Link auf einen Beitrag von Weisgarnix über eine Studie der Deutschen Bank. Die kommen in Punkte Sicherheiten zu einem ähnlichen Ergebnis wie ich, sieht aber ein größeres Problem im Target-2-Mechanismus.
Update 3.9.2011:
Weisgarnix Blog existiert leider nicht mehr, daher habe ich den Link entfernt.
Neues Allzeithoch beim Bund-Future von 146,63. Ueber 160 wird er aber nicht steigen, soviel ist klar. Oder tauchen 10j auch unter 0 wie 2j? 16 hours ago
Brent Rohöl kurzeitig unter 100, jetzt genau 100. #öl 17 hours ago
Verfasst von ketzerisch 
bis Ende 2012
bis Ende 2013
bis Ende 2014
verlorenegeneration
sehrzynisch
cosmoxs
